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    央行重磅報告!不讓市場缺錢 不搞"大水漫灌"

    2020-11-27 10:25:27   中國證券報
      人民銀行11月26日發布的《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》傳遞出新的政策信號,同時提出了金融支持實體經濟的具體政策要求。
     
      在貨幣政策的基調方面,報告表述為:穩健的貨幣政策要更加靈活適度、精準導向,更好適應經濟高質量發展需要,更加注重金融服務實體經濟的質量和效益。
     
      中信證券研究所副所長明明表示,國內經濟目前進入新的發展階段,具有各方面優勢,但國際環境日趨復雜,在今年宏觀杠桿率階段性上升的背景下,未來應關注如何穩住杠桿的問題,同時由于金融風險和經濟沖擊有一定時滯,應關注未來銀行不良的上升壓力。
     
      為應對國內經濟和全球經濟的不確定性,以及宏觀杠桿率、銀行不良壓力的問題,明明表示,央行報告中提出要科學把握政策的力度節奏,保持流動性充裕,比如不能讓市場缺錢,但是也不能讓市場的錢溢出來。
     
      明明表示,報告強調,進一步通過改革方式,健全利率市場化的形成機制、傳導機制,推動社會融資成本的下降;發揮市場在人民幣匯率形成中的決定性作用;增強政策的精準滴灌、直達性等等,同時保持盡可能長時間的正常貨幣政策空間,保持宏觀杠桿率基本穩定。
     
      不讓市場缺錢,又堅決不搞“大水漫灌”
     
      貨幣政策保持穩健基調不變的同時,報告明確提出,要完善貨幣供應調控機制。根據宏觀形勢和市場需要,科學把握貨幣政策操作的力度、節奏和重點,既保持流動性合理充裕,不讓市場缺錢,又堅決不搞“大水漫灌”,不讓市場的錢溢出來。
     
      報告提出,重視預期管理,保持物價水平穩定。處理好內外部均衡和長短期關系,盡可能長時間實施正常貨幣政策,保持宏觀杠桿率基本穩定。
     
      報告稱,物價漲幅總體延續下行走勢。中長期看,我國經濟運行總體平穩,總供求基本平衡,供給側結構性改革深入推進,市場機制作用得到更好發揮,貨幣政策保持穩健,貨幣條件合理適度,不存在長期通脹或通縮的基礎。
     
      LPR改革促進降低貸款利率
     
      對于關乎實體經濟融資成本的貸款利率,報告中也有明確表態。報告稱,健全市場化利率形成和傳導機制,深化貸款市場報價利率改革,繼續釋放改革促進降低貸款利率的潛力,綜合施策推動社會融資成本明顯下降。
     
      報告介紹,存量浮動利率貸款定價基準轉換工作順利完成。
     
      截至8月末,存量貸款定價基準轉換進度已達92.4%。其中,存量企業貸款轉換進度為90%,存量個人房貸轉換進度為99%,已轉換的存量貸款中,91%轉換為參考LPR定價。
     
      隨著存量貸款定價基準轉換的完成,LPR變動可影響到絕大部分貸款,貸款利率隱性下限被完全打破,貨幣政策的傳導效率進一步提升,降低融資成本的效果更加明顯。
     
      LPR改革對存款利率市場化改革也起到重要推動作用。2020年9月,三年和五年期存款加權平均利率分別為3.67%和3.8%,分別較上年12月下降5個和26個基點。
     
      牢牢守住不發生系統性金融風險的底線
     
      隨著貨幣政策正常化逐步推進,市場對流動性環境關注度提升。
     
      報告稱,觀察貨幣政策的松緊,關鍵還是看作為貨幣政策中介目標的貨幣供應量和社會融資規模。只要保持了貨幣信貸合理增長,就說明銀行貨幣創造的市場化功能正常發揮,中央銀行提供的基礎貨幣是適度的。
     
      報告稱,總體而言,央行資產負債表規模、貨幣乘數與廣義貨幣M2增長之間并無必然的邏輯關聯,且我國作為全球為數不多的仍堅持貨幣政策正常化的大型經濟體,不需要以央行大規模擴表的方式投放流動性,不宜簡單根據央行資產負債表擴張幅度、貨幣乘數來衡量貨幣政策效果。
     
      在外部環境不斷變化的同時,報告表明了保持貨幣政策自主性的立場。
     
      報告指出,要堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。繼續堅持讓市場供求決定匯率水平,不進行外匯市場常態化干預。增強人民幣匯率彈性,幫助對沖外部不穩定性不確定性的沖擊,保持貨幣政策自主性。
     
      報告同時強調,要打好防范化解重大金融風險攻堅戰,健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系,維護金融安全,牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。
    責任編輯:張一男)
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